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創業板為何把互聯網巨人擋在門外
更新時間:2014-10-31  閱讀次數:8715  【加入收藏】 【關閉窗口

創業板誕生之初,被視為孕育中國未來的搖籃,懷揣夢想的人們,希望借助它來改變世界。如同一面魔鏡,五年來,創業板映射出了中國經濟轉型的些許模樣,數以百計的創富神話由此而生。但新生的蹣跚和拘謹,也令創業板經歷了尷尬與遺憾。監管層痛定思痛,如今創業板已著手重新厘定自身定位與方向。騰訊財經推出創業板系列報道,解析創業板改革的重點與難點。

2014年10月30日,創業板五周年了。

5年里,創業板的掛牌企業數從28家擴充至400家,總市值從1500億元漲至22306億元,誕生上千位億萬富翁。從2012年起,創業板指數一路上漲,至最高點1571點。為帶動深市成交量超越滬市立下汗馬功勞。

光鮮的成績單背后,卻也隱藏著遺憾。本應是創業板目標的一些本土互聯網企業在近年來紛紛海外上市,引得深交所內一片惋惜之聲。

在深交所關于創業板的描述中寫著,創業板的初衷為推動中小企業的融資發展,讓更多企業參與到資本市場中,創業板的定位是著眼于推動新模式、新技術公司的發展。

如何滿足創業板自身初衷,契合定位,或是在五周年之際,困擾創業板的最大問題。

與互聯網企業擦肩而過的遺憾

定位于推動新模式、新技術公司的創業板,在近年來與諸多國內優質互聯網企業擦肩而過。

僅就今年以來,就有微博、獵豹、京東、迅雷、聚美優品以及阿里巴巴等互聯網企業赴美上市。深交所內部人士透露,對于國內高成長性的互聯網企業赴美上市,“感到很惋惜”。

對于互聯網企業而言,選擇家門口的資本市場,比海外要有價值。易方達創業板指數基金經理王建(微博)軍告訴騰訊財經,一般而言,互聯網企業如果在國內上市,國內投資者對企業更熟悉,可能更能挖掘企業的市場價值,另一方面,對于互聯網企業而言,也有利于提升其在國內的品牌知名度和影響力。

既然雙方彼此有需求,但為何沒有一拍即合,而是擦肩而過?

橫亙在雙方面前的,首先是創業板對于擬上市企業盈利的硬性要求。

騰訊財經了解到,擬登陸創業板的企業需要滿足在過去兩年持續盈利,兩年累計利潤不少于人民幣1000萬元,且保持持續增長;或者滿足最近一年盈利,利潤不少于人民幣500萬元,營業收入不少于人民幣5000萬元,最近兩年營業收入增長率均不低于30%。

對于互聯網企業來說,在初創期要達到創業板所規定的盈利要求,實在太難。

一個例子便是,成立近10年的京東,一直未能實現真正的盈利。京東IPO招股說明書數據顯示,2013年前三季度,京東實現盈利6000萬元,但隨后披露的年報中顯示,京東第四季度虧損1.09億元,全年虧損0.49億元。

不過,從2009年到2013年,京東的營業收入分別為 29.19 億元、85.83 億元、211.29 億元、413.81億元以及693.4億元,數據的背后,呈現的是一家高成長性的企業。但面對創業板設定的門檻,京東依然無法滿足其上市條件。

時間成本是另一大難題。相對于美國資本市場,國內的審核制度無法迎合互聯網公司快速融資的需求。

證監會最新發布的IPO審查進度表披露,截至10月10日,處于“正常審核”狀態的企業共有599家。這其中,創業板排隊企業為213家,加上終止審查的企業9家,共計222家。

“對于瞬息萬變的互聯網市場,企業過高的排隊成本或導致其錯過最佳發展時機,從而失去市場地位。”某互聯網行業分析師說。

“但這并不是創業板自身的問題”,申銀萬國首席分析師桂浩明對騰訊財經表示,對于盈利的要求是中國資本市場的規定,“出于保護投資者的目的,只有盈利企業才可以上市。”

不過,桂浩明還表示,目前國內資本市場的體系架構和制度設計更多地考慮了傳統產業特點,對新興產業的包容性仍有欠缺,“這也導致了一大批互聯網、新能源、生物醫藥等新興產業公司遠赴海外上市。”

或推政策大禮包 彌補遺憾

擦肩而過的遺憾,深交所正在通過制度的創新來彌補。

深交所總經理宋麗萍曾公開表態,稱這是嚴重的教訓,今后不應該重蹈覆轍。她認為一個重要的原因在于我國資本市場的規則制度滯后于創新型企業的需求。

深交所內部人士表示,創業板制度設計之初已意識到問題,即原有IPO標準主要為防范風險。宋麗萍表示,為了更好服務創新型企業登錄資本市場,核心是完善創業板市場的規則體系。

政策已經開始轉變。證監會在5月份發布的《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》中,將創業板IPO企業財務門檻調低,即滿足以下條件即可:“最近兩年連續盈利,最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元;或最近一年盈利,最近一年營業收入不少于5000萬元”。

對于互聯網企業,創業板也在積極爭取。10月份出爐的《關于支持深圳資本市場改革創新的若干意見》明確提出,將在創業板設立專門層次,符合一定條件但尚未盈利的新興互聯網企業,可在新三板掛牌12個月,即可登陸創業板。

今年5月,創業板再融資制度正式落地,其中推出的“小額快速”定向增發機制被譽為創業板市場化改革的重要成果之一。深交所內部人士表示,創業板已有1家公司的小額定增方案通過發審會審核,從受理起算耗時13個工作日,相較于主板一般至少1個月的審核周期而言,再融資效率大幅提升。

騰訊財經獲悉,政策紅利還不止這些。某投行人士對騰訊財經透露,深交所在10月中旬召開會議,要求積極推進TMT項目,并推出一系列相應措施。事實上,業內不少人士推測,深交所創業板或將在今年10月30日“五周年生日”之際,推出TMT企業上市的“政策大禮包”。

宋麗萍在公開場合曾經透露,深交所將加快創業板市場的改革,使市場的規則體系更好地適應創業創新型企業的特點,有效發揮資本市場的融資、規范、并購重組和股權激勵功能,讓資本市場服務好本土的創新型企業。

“創業板的寬容度正在逐步提高”,桂浩明對騰訊財經表示,這些政策與創業板支持創新性、成長性企業的定位相契合。(騰訊財經 劉鵬 發自北京)

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